花旗昨日表示，调低中国建材(03323.HK)08及09年盈利预测37%及18%，反映关注南方水泥盈利能力及中国建材高利息支出；目标价由22.18港元降至14.85港元，相当于09年预测市盈率15倍，评级由“持有”调低至“沽售”。

　　报告指出，尽管中国建材悉数借贷进行整合，但花旗估计南方水泥每吨毛利仅25元人民币，摊薄水泥业务毛利率，预期08年毛利率将由07年的19%降至14.2%，09年回升至15.1%。此外，中国建材计划主要在东部新增8000万吨产能，至少投资162亿元人民币，即配股集资140亿元人民币后，仍需额外借贷。虽然该行对水泥价格开始看涨，但受供应过剩影响，对南方水泥主要营运市场浙江的价格看淡。花旗预计，中国建材2008-2010年每股盈利0.508元、0.876元及0.938元人民币，分别同比增长53.7%、72.5%及7.1%。